binance reklama

Jak MicroStrategy zamierza spłacać zaciągnięty dług?

To pytanie trafia w sedno ryzyka związanego ze strategią MicroStrategy. Oto, jak firma planuje radzić sobie z obsługą zadłużenia, mimo że nie chce sprzedawać swoich Bitcoinów:


1. Obsługa długu z rezerw gotówkowych

MicroStrategy twierdzi, że z zaciąganych pożyczek pokrywa bieżące zobowiązania. Na dzień raportowania firma posiadała pewne rezerwy gotówkowe, które mogą być wykorzystywane do spłaty części odsetek. Problem w tym, że jeśli przychody z podstawowej działalności są niskie, rezerwy mogą się wyczerpać.


2. Emisja nowych akcji

Firma już wcześniej wykorzystywała emisję akcji jako sposób na pozyskanie kapitału na zakup Bitcoinów. Emisja nowych akcji pozwala MicroStrategy pozyskać gotówkę bez konieczności sprzedaży BTC. To jednak ma swoje ograniczenia:

  • Rozwodnienie udziałów akcjonariuszy może osłabić ich zaufanie.
  • Wartość akcji zależy od postrzegania przez rynek, które może się pogorszyć przy spadającym kursie Bitcoina.

3. Refinansowanie długu

MicroStrategy może próbować refinansować swoje istniejące zobowiązania, czyli zaciągać nowe pożyczki, aby spłacać stare. Jednakże:

  • Refinansowanie jest możliwe tylko przy sprzyjających warunkach rynkowych.
  • Przy rosnących stopach procentowych koszty nowego długu mogą być wyższe.

4. Wynajem lub sprzedaż licencji na oprogramowanie

MicroStrategy nadal prowadzi swoją działalność w zakresie oprogramowania analitycznego. Choć jej przychody są relatywnie niewielkie w porównaniu do długu i posiadanych aktywów w BTC, firma może starać się zwiększyć sprzedaż licencji i usług, by pokryć koszty operacyjne i odsetki.


5. Sprzedaż części Bitcoinów jako ostateczność

Chociaż Michael Saylor i zarząd wielokrotnie deklarowali, że chcą trzymać Bitcoiny w długim terminie, sprzedaż części aktywów może być konieczna w sytuacji kryzysowej. MicroStrategy mogłaby sprzedać niewielką część swoich BTC, aby uniknąć niewypłacalności, jeśli inne źródła finansowania zawiodą.


Czy to wystarczy?

Problematyczne w tej strategii jest to, że:

  1. Bieżąca działalność operacyjna generuje ograniczone przychody.
    • W Q2 2024 przychody z podstawowej działalności wynosiły około 120 milionów USD, co jest niewielkie w porównaniu do długu wynoszącego kilka miliardów USD.
  2. Strategia opiera się na wzroście ceny Bitcoina.
    • Jeśli BTC nie wzrośnie, spłata długu stanie się coraz trudniejsza.
  3. Brak elastyczności: Deklaracja o niesprzedawaniu BTC ogranicza ich zdolność do reagowania na kryzysy finansowe.

Podsumowanie

MicroStrategy stąpa po cienkiej linie. Ich strategia zakłada, że cena Bitcoina wzrośnie wystarczająco, by wartość firmy (w tym BTC) przewyższyła jej zadłużenie. Jednak bieżąca działalność operacyjna jest zbyt mała, by samodzielnie spłacać dług, a oparcie się na refinansowaniu i emisji akcji może działać tylko przez ograniczony czas. Jeśli rynek Bitcoina zaliczy głębszy i długotrwały spadek, firma może znaleźć się w bardzo trudnej sytuacji.

Dodaj opinię